2026年10月中旬から下旬にかけて、フランス全土で激化した大規模デモ・暴動とそれに伴う財政不安が引き金となり、世界の債券・為替市場で「フランス国債売り（金利急騰）・日本国債買い（金利低下）・ユーロ安円高」という急速な資金シフト（質への逃避）が起きている。
なお簡略版は⇒【簡略版】暴動でフランス国債が暴落し 日本の国債が買われ円安も是正
これまで「日本の積極財政による国債暴落・金利急騰リスク」を懸念していた市場の事前予想とは逆に、欧州の政治・財政危機が表面化したことで、日本国債が相対的な「安全資産」として世界中の投資家から再評価される皮肉な構図が浮き彫りになった。
1. フランス国債の暴落と「欧州内の二極化」
発端は、フランス政府が2027年度予算案で打ち出した約430億ユーロ規模の緊縮財政措置と、物価・生活費高騰に対する国民の不満が爆発したことだ。10月17日以降、約55万人規模の抗議デモがパリなど主要都市で暴動に発展し、夜間外出禁止令が出される事態となった。
この混乱により「マクロン政権は国民の反発に押され、財政再建（緊縮予算）を断念せざるを得なくなる」との不信感が市場で一気に強まった。
• 仏長期金利が24年ぶりの5%超え： フランス国債に猛烈な売り浴びせが起き、10月21日には指標となる仏10年物国債利回りが一時5.0%を突破（2002年7月以来、約24年ぶりの高水準）した。
• 「ユーロ国債全面安」ではなく仏国債の一人負け： 欧州全体の国債が暴落しているわけではなく、同じユーロ圏でも安全資産とされるドイツ国債は逃避先として買われ（利回り低下）ており、仏独の利回り差（スプレッド）が急拡大している。ただし、ユーロ圏第2位の経済大国であるフランスの信用不安は通貨ユーロ自体の重石となり、強いユーロ売り圧力につながっている。
2. 日本国債への歴史的な資金流入と金利低下
フランス国債の信用不安と、米国のAIインフラ新興企業（コアウィーブなど）の財務懸念が重なったことで、世界の機関投資家マネーが相対的に安定した日本国債（JGB）へと一斉に向かった。
• 20年国債入札で過去最高の応札倍率「5.84倍」： 10月20日に財務省が実施した20年利付国債の入札では、投資家の需要を示す応札倍率が5.84倍と、1987年の導入以来で過去最高を記録した。落札者が特定されない大口の「不明玉」も約5,151億円に上り、国内外の巨大機関投資家や年金基金（GPIFなど）による強い買い需要が確認されている。
• 超長期・長期金利の低下： この旺盛な国債買いを受け、日本の20年債落札利回りは3.723%（前回3.856%）へと大きく低下し、ドイツの20年債利回りを下回った。指標となる新発10年物国債利回りも、直近の2.93%前後から2.88%〜2.90%付近へと低下基調に転じている。
• 国内株式市場への波及（銀行株安）： 国内の長期金利上昇が一服したことで、これまで金利上昇の恩恵を見込んで買われていた大手銀行株が10月20日に4〜5%前後急落するなど、株式市場にも直接的な影響を及ぼした。
3. 円安是正（円高シフト）のメカニズム
債券市場での資金移動は、為替市場にも直結している。
円安が是正され始めた最大の理由は、日本の機関投資家による資金還流（レパトリエーション）と海外勢の円買いだ。日本の機関投資家（生保や銀行など）は2026年7月時点で約23兆円（約1,450億ドル）ものフランス国債を保有していたが、フランスの政治リスクと格下げ懸念を嫌気し、フランス国債を売却して、すでに3%台後半の十分な利回りがつく日本の超長期国債へ資金を戻す動きを強めている。
「ユーロ建て資産（仏国債）を売って、円建て資産（日本国債）を買う」という実需のフローが、ユーロ円を178円〜180円台から175円台へと押し下げ、それに連れ高する形でドル円も156円台へと円高方向に修正されている。
今後の焦点：なぜ「日本国債」が選ばれたのか？
日本の政府債務残高（対GDP比）は依然として主要国で最も高い水準にあるが、日本国債は9割以上が国内で保有されている（海外投資家比率は約8%）うえ、経常黒字国であり、なおかつ日銀の量的緩和縮小によって「3%〜3.7%台という魅力的なプラス利回り」が復活している。
対照的に、フランスは国債の海外保有比率が高く、EUの財政規律に縛られて独自の中央銀行による買い支えもできないため、政治不安がそのまま国債暴落に直結しやすい構造的弱点を抱えている。今後は10月30日に予定されている日本銀行の金融政策決定会合と、フランス議会での2027年度予算案の審議が、この「日本国債買い・円高」のトレンドが定着するかどうかの分岐点となる。
マクロン氏には来年５月の任期まではきっちりと続投して、フランスを貶めてもらうのが、日本にとってはありがたい事だ。これって、ゲルを支援した中国の気持ちが良く分かるところだ。